尽管5月份在美国市场是个传统上卖股离场的月份，但今年5月美股的走势，其跌势依然超出了多数人的预期。

　　美股在上周大跌之后，周一跌势更剧。回顾5月迄今，标普500指数跌幅已达4.6%，道琼指数跌4.8%，双双超越自1970年5月13日之后，在5月初的最大跌幅。纳斯达克跌幅累计达5.5%，则是2000年之后最大的5月初跌势。

　　此前，美股刚刚在上月强劲上涨，创下近10年来最佳的4月份表现，然而5月却再度180度大转向，朝着50年来最糟的5月前进。市场参与者表示，股市今年初的强劲攀升，可能使他们更容易到经济衰退的影响。

　　英国投资管理公司Martin Currie投资组合经理Kim Catechis表示，对投资者而言，当前的不确定性再次加剧，全球资本市场的疲软看来仍将持续。

　　摩根士丹利首席美国股票策略师兼首席信息官Mike Wilson还总结了美股市场正面临的其他四大挑战：

　　①前期积极情绪异常高：投资者在去年股市大跌时相当痛苦，随着股市反弹，他们的情绪发生了很大变化。消费者信心异乎寻常地高，这表明改善的空间很小。

　　②波动性飙升：过去几天的股市波动性大幅上升。Wilson的研究表明当短期和长期利率之差变小时，波动率指数往往在三年后上升。今年部分收益率曲线出现了两次倒挂，意味着短期收益率高于长期收益率。这被认为是潜在衰退的警告信号。

　　③不稳定的利润：交易员们对公司最近几周公布的业绩感到惊喜。但Wilson仍然认为，标普500指数成份股公司的利润将出现衰退，其他分析师将不得不下调预测，以反映这些疲弱的业绩。他表示：“由于未来一年盈利增长极低，且估值已达到饱和，股市可能已进入低风险回报期。而短期收益预期仍然过高，达到5%-10%。”

　　④衰退风险增大：Wilson并未预测美国经济将进入衰退，但他表示，发生衰退的风险正在增加。他表示，摩根士丹利自己的一项内部经济指标显示，经济目前处于低迷状态，而当这种情况发生时，股票的表现通常不如债券。他表示除非价格回落至更合理的水平，或该指标逆转，否则几乎没有什么上行空间。

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