分析师Clif Droke注意到，黄金几乎完全由恐惧驱动的，这是今年第二次出现这样的情况。尽管这种状况在短期内对黄金投资者和交易员来说可能有利可图，但一旦投资者的担忧消退，由情绪推动的涨势往往会迅速逆转。

在7月份的大部分时间里，金价一直处于1385-1440横向交易区间之中。6月黄金急剧上涨后，价格突破且远高于50日移动均线，从而创造了其易受空头冲击的条件。为了抵消卖空者的抛售企图，黄金进入了横向交易区间，这使得看涨者能够在不回吐上月黄金涨幅的情况下，保持对黄金短期主导趋势的控制。

今年夏天以来，这一盘整阶段令黄金投资者受益颇丰，他们得以保留自金价开始回升以来的大部分收益。但最近几天，黄金至少两次试图突破区间上沿。尽管黄金多头肯定希望看到金价走高，但Droke认为，黄金进入下一个持续上涨阶段的时机尚未成熟。在金价试图再次突破高点之前，进一步巩固价格将是理想之举，但市场并不总是能如人所愿。

目前黄金市场似乎正在发生的情况是，越来越多的投资者将黄金作为一种避险工具，以防范全球股市可能出现的下跌。投资者整体恐惧情绪的程度上升，这可以从其他传统避险资产在短期内的表现优于股票这一事实得到证实。例如，日元长期以来一直被视为对冲全球市场波动的工具。如下图所示，今年夏天的大部分时间里，日元ETF(FXY)的表现都好于标普500指数。

另一种传统的避险资产是瑞郎。如图所示，瑞郎ETF(FXF)的表现也优于标普500指数。除非对全球经济或金融市场前景存在真正广泛的担忧，否则这种情况通常不会发生。

通过观察美元近期的表现，可以得到另一个信号，表明目前的黄金需求主要是出于恐慌。虽然美元指数本身尚未创下年内新高，但美元指数ETF(UUP)在7月23日创下年内新高。这表明，全球投资者正转向美元，以逃离疲软的本币。美元最近走强可能也是投资者抛售非美股票并将美元作为临时避风港的结果。

然而，由于黄金是以美元计价的，美元走强通常会对金价构成压力。但是目前黄金并未出现这样的迹象。从历史上看，金价在一段时间内忽视了美元的上涨的影响，意味着投资者对金融市场前景非常担忧，即使美元走强，他们也愿意购买黄金。换句话说，当黄金和美元一起上涨时，这意味着恐惧是市场的主要驱动力。

不过，由于美元仍在走高，而恐惧是金价上涨的主要推动力，Droke认为，投资者应该做好准备，迎接金价在今夏晚些时候可能出现的大幅逆转。

那么如何才能知道黄金走势即将逆转? Droke指出，黄金矿业股应该可以提供有用的线索，暗示黄金的下一个趋势逆转将在何时发生。

PHLX黄金白银指数(XAU)通常是黄金的一个有效的领先指标。当有远见的投资者认为黄金上涨的日子已经屈指可数时，他们的反应通常是抛售黄金矿业公司的股票。因此，XAU指数往往会在金价上涨之前逆转上涨趋势。

以下指标将提供另一个信号，表明黄金矿业股趋势即将逆转。这是美国交易最活跃的50个黄金矿业股的4周新高新低指标。只要这一指标还在上升，就表明黄金股压力仍偏向上行。自5月份以来，这一指标的良性趋势反映了黄金股需求的逐步增长。然而，当创造新高的黄金股数量开始减少时，将是考虑出售矿业股的时候了。目前这个指标仍然确认贵金属矿业股的牛市趋势。

Droke认为，在某些时候，过去几周因担忧而推动的金价涨势将随着普遍的恐惧情绪消退而逆转。尽管受恐惧驱动的黄金牛市可能会继续，未来市场对全球经济前景的担忧将得到充分消化。当这种情况发生时，做多黄金的投资者将是时候获利了结了。建议通过观察黄金股新高新低指标以及XAU指数的走势来判断反转何时来临。